霍尔木兹海峡实质性通航中断影响延续，日均原油通过量骤降近九成，布伦特油价攀升。4月2日，石油石化行业获主力资金净流入20.93亿元。当全球能源供应链遭遇历史性冲击，油气资产、煤化工、炼化及油服产业链正迎来价值重估。哪些环节最具确定性？请看机构最新研判。
近期能源板块关注度急剧升温，核心驱动力来自地缘冲突升级与供需格局重构的双重共振。一方面，中东局势导致霍尔木兹海峡通行受阻，截至3月末，日均原油通过量骤降近九成，沙特、伊拉克等六国每日被动减产超900万桶。另一方面，美伊停火谈判反复，美国向中东增派地面部队，胡塞武装宣布参战并可能封锁曼德海峡，地缘风险溢价系统性抬升。在此背景下，油价高位震荡，创近年最大单月涨幅。
从供给端看，霍尔木兹海峡断航引发全球原油供需剧烈重构。机构分析指出，波斯湾外运通道几近瘫痪，油轮通行量暴跌九成，截至3月末，印度、日本、韩国等消费国炼厂开工率下降8至15个百分点，下游成品油市场供给短缺风险加剧。展望后市，即使霍尔木兹海峡恢复通航，该风险溢价也将长期被定义在油价中，油价仍将处于高位水平。短期来看，中东能源设施遭袭风险较大，原油和油品供应问题持续发酵，油价或维持震荡偏强走势。
从国家战略看，新疆煤化工迎来黄金发展期。机构指出，康波萧条期经济增速下行与地缘博弈加剧，油、气、煤作为不可替代的战略性实物资产，其价格中枢有望上移。从国家能源安全角度，新疆凭借资源优势成为能源保障的重心。新疆煤化工的发展需要国家进行长周期的底层技术和基础设施投资，最终克服能源对外依赖，相关企业有望长期受益。
从产业链传导看，油价上行带动油气资本开支增长与炼化景气改善。油价中枢上移有望带动油气资本性支出增长，上游油服板块已呈现明显回暖趋势，钻井日费具有较大提升空间。炼化方面，短期油价波动不改长期紧平衡格局，炼化盈利持续改善，下游库存低位，涨价弹性可期。此外，地缘冲突引发原料价格普涨，氟化工关联产品（如制冷剂R32、R134a）价格高位持稳，库存处于历史低位，市场货源偏紧，后市有望延续高位探涨走势。
综合机构观点，建议关注以下核心赛道：
一是油气生产：油价上行直接受益，业绩弹性较大；
二是新疆煤化工：国家能源自主可控战略核心，资源优势突出；
三是大炼化：短期油价波动不改长期紧平衡格局，炼化盈利持续改善；
四是油服及工程：油价上行带动资本开支增长，日费和使用率有望提升。
风险提示：国际油价大幅波动风险；地缘政治冲突超预期；下游需求复苏不及预期；产能过剩与政策调控风险。以上内容综合自中信建投、平安证券、华创证券、申万宏源证券等近期已公开的证券研究报告，不构成任何投资建议，敬请投资者注意投资风险。
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